水月洞位于象鼻山的象鼻和象腿之间。距今约1.2万年前, 地壳抬升, 漓江缩小, 加速了水月洞的发育, 形成一个东西通透的圆洞。长17米, 宽9.5米, 高12米, 面积约150平方米。《象山记》载， “有石穴一， 彼此可以相望， 形圆而长， 其半入于漓水中， 水时高时下， 故其穴亦时有大小”。水月洞内有张孝祥《朝阳亭诗并序》、范成大《复水月洞铭》、陆游诗稿手札等摩崖石刻50余件。 水月洞洞口朝阳，亦名朝阳洞。但洞在水上，如明月浮水，十分形象，所以水月之名，一直沿用至今。“象山水月”是桂林山水一大奇景。宋蓟北处士《水月洞》诗云“水底有明月，水上明月浮。水流月不去，月去水还流”。象山的水月与隔江的穿山月岩相对，一悬于天，一浮于水，形成“漓江双月”的奇特景观。水月洞洞口朝阳, 亦名朝阳洞。但洞在水上,如明月浮水, 十分形象, 所以水月之名, 一直沿用至今。